久期财经讯，6月1日，本网站对中资地产美元债近半个月(5月16日至5月31日)的二级市场走势进行了分析。

5月下半月，二级市场整体疲软，投资级市场保持稳定趋势，而高收益市场多数房企估值继续下行，在5月最后一周个别房企利好消息带动旗下二级市场价格回升。值得注意的是，合景泰富集团、宝龙地产、雅居乐集团、中骏集团控股旗下美元债等月内跌幅超50%。有消息称，宝龙地产已于本月就美元债交换要约与部分持有人进行了接洽，但目前还处于初步阶段，要约细节有待商讨。

高收益级延续走弱态势，短端票据估值跌幅明显

【资料图】

如下图所示，5月下半月，投资级中资地产美元债二级市场延续上半月稳定趋势，长短端价差基本一致。

从收益率来看，投资级房企债券整体稳定，略有下跌，涨跌范围在1-2pt之内。其中，龙湖集团旗下四笔长端票据估值均有下跌，LNGFOR 3.375 04/13/27、LNGFOR 3.95 09/16/29收益率上行超100bps;万科企业旗下24年和29年到期的美元债价差由16美元走阔至20美元。

受债务违约、重组受阻等个体信用因素，叠加美国债务上限危机等宏观因素的影响，高收益地产债二级市场延续上半月震荡下跌的趋势，短端票据跌幅较明显，长短端价差有所收窄。具体来看，因短端下行幅度超过长端，中骏集团24年和26年到期债券的价差由23美元收窄至14美元;碧桂园24年和31年到期债券的价差由42美元收窄至38美元。

5月26日，远洋资本向SINOCL 6.25 06/22/23持有人发出同意征求，寻求豁免相关债券的违约，并延长债券期限，取消交叉违约条款等。同时，民生银行于5月16日审议通过给予远洋集团最高授信额度人民币80亿元，支用限额人民币60亿元，额度有效期2年。另外，居然之家拟以19.6亿元收购北京朝阳远洋未来广场。受消息影响，远洋集团旗下债券止跌走稳，SINOCE 2.7 01/13/25、SINOCE 6 07/30/24估值略有回升。

5月29日，万达商业澄清市场传闻，表示目前无一家银行提出需公司提前偿还13亿美元银团贷款本息，业绩不存在造假情况，因亏空400亿元而被华润集团收购传闻不实，且公司无直接出售 20 家江浙沪已开业商业广场计划。同时据媒体报道，万达商业正与贷款机构就其将于6月到期的2.75亿美元私募债再融资事宜进行沟通，并考虑回购DALWAN 6.875 07/23/23。万达商业DALWAN 6.875 07/23/23估值当日即上涨超10pt，随后回升至月初92美元的较高位置，其余3笔存续美元债估值也有小幅反弹。

消息面上，5月下半月多家房企出现境内外债券违约，出险房企仍在促进债务重组或集团重整，但目前推进仍然较为困难。大唐集团控股未能如期兑付DTGRHD 12.5 05/31/23本息，正着手制定解决方案，据久期财经网站数据显示，该债券有30天的宽限期;金科股份未能如期兑付“H0金科03”本息，且债权人端恒建筑正因商票逾期向法院申请对公司进行重整;泛海控股FANHAI 12 10/31/21剩余本金约2.102亿美元拟继续展期至11月23日前兑付;奥园集团拟对“20奥园01”进行本息展期;易居企业控股发出不可撤销重组支持邀请，与可换股债券持有人订立重组支持协议(可换股债券);德信中国离岸债重组计划获超87%债权人投票通过，将于6月9日进行聆讯;中梁控股与现有票据持有人小组成员(占现有票据未偿还本金总额约19.0%)订立条款细则。

此外，5月30日，蓝光发展发布公告称上交所将在6月6日终止公司上市暨摘牌，公司股票不进入退市整理期交易。据久期财经统计，蓝光发展是A股首家退市房企，目前有11家A股上市房企(阳光城、世茂股份、泛海控股、美好置业等)因经营业绩不佳、债务重组进程缓慢等原因正被实施退市风险警示，阳光城股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。

三支箭仍在推进中，招商蛇口的定增并购事项于5月29日获深交所审核通过，这是A股房企中首个获交易所批准的定增方案，目前华发股份、保利发展、福星股份、万科企业及中南建设的定增计划仍处于已受理未批复状态。

5月百强房企销售环比回落，本轮美债违约风险或得以避免

根据久期财经数据显示，截至5月31日，2023-2025年到期地产美元债的价格和收益率分布如下。由于投资级债券主要受到美国基准利率的整体影响，价格基本集中在80-100的区间;而高收益及无评级债券则因受信用风险的影响，房企个体差异较大，价格和收益率(已剔除500%以上的离群值)较为分散。

5月16日至5月31日期间，中资地产美元债二级市场表现仍然疲软，iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数先抑后扬，半月内下跌3.23，最新报161.69，到期收益率上涨1.186%，最新报23.37%。

国内方面，因前期积压的部分购房需求已得到一定释放，住房销售热度连续2个月回落，供需两端继续延续上月的下滑趋势。据克而瑞数据，5月百强房企单月销售金额为0.55万亿元，环比下降约14.1%，销售面积为0.30亿平方米，环比下降9.1%;重点30城供应再度下滑，成交环比下降8%，同比增长22%;1-5月累计销售额2.85万亿元，同比增长8.2%，增速较前4月有所下降。

此外，5月上海、广州、南京等多地出台优化住房公积金提取限额及使用范围的政策，宁德市中心及杭州余杭区三街道放宽限购政策，多项政策或进一步激发销售市场活力。

海外方面，5月31日，美国国会众议院投票通过一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，法案将暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。若后续参议院通过该法案并交由总统拜登签字，法案将生效。本轮美债违约大概率将得以避免，但美国未来10年预算赤字预估将减少约1.5万亿美元。

此前公布的美国4月个人消费支出(PCE)价格指数显示，目前通胀仍处于高位，核心PCE价格指数同比上升4.7%，高于3月4.6%的同比增幅。市场普遍预计将再次加息，据CME美联储观察工具显示，美联储在6月会议上加息25个基点至5.25%-5.50%区间的可能性为59.9%。

关键词：